鉅亨網編譯張正芊 綜合外電
2010 / 01 / 04 星期一 11:20
在日本民眾冀望國內經濟及政治走出停滯困境的熱烈期待下，首相鳩山由紀夫被拱上領袖位置，打敗執政多年的自民黨；不過從當前情況看來，背負眾望的鳩山，仍無力阻止日本經濟持續下滑趨勢。
《彭博社》指出，日本 2009 年第 3 季國內生產毛額 (GDP) 若未計入物價波動因素，年率已萎縮至 471 兆日元 (50 兆美元)，降至 1991 年來最低水準。
野村證券國際 (Nomura Securities International Inc.) 駐紐約全球首席經濟學家 Paul Sheard 表示，這樣的萎縮幅度自 1930 年代以來，在全球主要經濟體中前所未見。情況之嚴重，日本財政部長已預期今年的稅收，將降至 1/4 個世紀以來最低點。
全球經濟暨市場研究公司 High Frequency Economics 首席經濟學家 Carl Weinberg 更點出，鳩山上個月 25 日公佈的 2010 年度預算書，也無力改善政府創新高預算赤字；而該情況已威脅到日本的 Aa2 主權債信評等。
新預算書並未提高消費稅，亦未放寬限制以刺激生產力；在缺乏政策變更的情況下，日本的通貨緊縮及人口萎縮風險，正侵蝕國內整體儲蓄資產，打壓日本公債價格。
曾是億萬投資大師索羅斯 (George Soros) 的顧問、如今擔任東京投顧公司藤?日本 (Fujimaki Japan)總裁的藤?健史認為，日本的財政狀況已接近臨界點；最令他擔憂的是，日本政府是否能夠標售出所有籌資所需的公債，一旦無法成功，日本 10 年期公債殖利率恐飆破 2.4%。
上個月 30 日，日本 10 年期公債殖利率收在 1.29%，約較美國同期限公債殖利率少 2.5 個百分點，即便日本政府負債規模大於美國政府。藤?預估，明年 4月 1 日開始的下個會計年度，日本公債的標售恐開始出現困境。
根據國際清算銀行 (BIS，Bank for International Settlements) 2009 年 6 月統計，日本共有 8.96兆美元的公債在外流通，金額超越美國的 8.78 兆美元聯邦負債。
儘管目前投資人對於日本政府的償債能力，似乎仍具信心。上個月 1 日最近一次日本 10 年期公債標售時，需求較供應高出 2.81 倍；而吸引國內投資者的因素，則是日本消費者物價持續下滑，意味所謂的實質收益 (real yields)─以 10 年期公債而言約為 3%─仍高於同期美國公債的 2%。根據日本財政部去年 6 月數據，94% 的日本公債持有人為日本居民。
而在日本於 1994 年開始經歷長達 13 年的通貨緊縮之前，日本 10 年期公債殖利率自 1988 年至 1993年，平均高達 5.6%。
曾任職於經濟合作與發展組織 (OECD) 的 Weinberg 提醒，現在購買日本公債的投資人及信評公司，並未衡量到未來幾年內日本國內儲蓄萎縮情況；他警告日本有龐大的風險問題，這將是衝擊信貸市場的下個重大事件。
他並指出，大部分投資人及信評公司，顯然忘記 1990 年代新興市場遭遇的信用危機，以及美國次貸市場崩盤的教訓。
根據《彭博社》統計，上個月 29 日1000 萬美元的日本信用違約交換 (CDS) 成本，以由鳩山所屬的民主黨 8 月份取得政權時的 3.7 萬美元，大增至 6.6萬美元；相較於 3 年前相同金額的日本債信違約成本僅 3625 美元。
日本家庭是政府支出的最大金主，因為其高達 1400 兆日元的儲蓄資產，大部分都被國內銀行、退休基金及保險公司用來購買政府公債。不過不僅 Weinberg，三菱東京日聯銀行 (Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)駐倫敦全球貨幣研究歐洲部主任 Derek Halpenny 也認為，這樣的購買力並無法持續，因為日本逐漸老化的存款戶，終究會需要取回資金。
鳩山上個月公佈下年度預算金額，創新高紀錄達 92.3 兆日元。而國際貨幣基金組織 (IMF) 於 11 月 3日公佈報告預估，至 2014 年日本的預算赤字將高達 GDP 的 8%，在 20 國集團 (G20) 中情況最嚴重，並高於美國赤字占 GDP的比例 6.7%。
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