鉅亨網編譯許家華 綜合外電
2009 / 12 / 09 星期三 15:40
經濟混亂？美元崩跌？央行瘋狂印鈔？也許過去幾個月以來，金價飆漲的過程中，唯一真該令人訝異的事是─竟然金價拖這麼久才漲。
上周金價上衝至每盎司 1227.50 美元的史上高點，但回頭看 9 月時的金價還低於每盎司 1000 美元關卡，趕上這波漲潮的黃金迷可說是勝利的大豐收。
這周金價下滑至每盎司低於 1200 美元，這對黃金懷疑論者又是個勝利，他們不斷指出，金屬的價值只是自古早時代殘留下來的記憶與感覺。
事實上，雖然投資者理所當然會擔心通膨，但可能他們也逐漸理解，物價廣泛上升之際，把黃金當成最佳避險工具是錯誤的觀念。替代的避險投資工具相當多，包括：股票、房地產、石油、奢侈品或私人股本基金，這些投資工具的避險效果也一樣有效。
不難瞭解為何投資人再次對黃金起了興趣。央行不斷將剛印好的鈔票注入金融系統中，數百年來的經濟歷史經驗顯示，這種舉動最後一定會造成通膨，可能是明年，也可能再之後一點，没什麼差別，反正遲早都會發生，所以投資人必須通膨發生之前，趕緊調整好他們的投資組合才行。
但挑黃金來避險？黃金是否能避險、抗通膨，這就要看從哪個時間點論起。回溯到 2002 年，黃金每盎司低於 300 美元，倘若投資人在當時進場買黃金，當然能對抗物價上漲，而且還能大賺一筆。
1990年代又是另一番情景。黃金在這個年代初期約每盎司 400 美元，在這年代末期卻低於每盎司 300 美元，整個年代的起伏不大。至於 1980 年代呢？算了吧，黃金在這個年代簡直貶值一半之多。
事實上，黃金好壞摻半，你應該不會太訝異。除了幾個工業用途和珠寶用途以外，黃金只有在其他投資人覺得珍貴時才有價值，但是黃金本身卻不能幹麻，不能滋生利息也不會有股利，倘若黃金價格不漲，什麼利潤也拿不到。
當然，各國央行也不太有可能再次讓國家貨幣變成可轉換至黃金，因為在這過程中，他們可能會使政府破產。黃金本身是儲備資產，但黃金標準不會再重新加強。
說實在的，雖然黃金可能具有抗通膨的功能，但能取而代之的投資工具也很多。這裡列舉 5 種讓投資人參考─特別當你記住的時候，黃金可能已經接近史上高點了。
第 1 種─房地產。房地產價格的波動趨勢未必符合通膨。雖然你可能會想避開 2006 年至 2007 年房價自高價下挫的時期，但即使如此，如果有更多資金追求土地和建築物穩定的數量，價格就會上升。
第 2 種─石油。石油又被市場稱為「黑金」，也許投資人該再次用這名字稱呼它了。石油已經不再只是我們注入車裡和用來溫暖房子的工具，他本身已經成為一種投資資產，要不然怎麼解釋在經濟衰退之際，原油價格竟能攀升至每桶 70 美元呢？這還是第二次世界大戰之後最嚴重的經濟衰退呢！石油已經準備好了，在效果上可取代黃金，唯一不同的可能是，石油好歹還能拿來當汽車燃料，比毫無用處或僅能拿來補牙、當飾品圍在脖子上的黃金有用多了。
第 3 種─股票。溫和、持久的通膨若介在 3%的範圍內，對於主掌全球股市的大型績優企業來說是件好事。他們可以隨大環境一起調升物價，但卻可以讓工資升幅稍微低於通膨，所以同時又壓低了勞工成本─特別是這時期工會的力量不如以往強大。在這些條件下，股東應該會做得不錯，他們的股票也更能跟上物價升幅。
第 4 種─奢侈品和收藏品。一旦通膨開始，只有一些真正的資產可以保有其價值─所有東西都只是一張紙，用途都將縮小，此時沒有比歷史文物、有價值的古董、老式汽車或美酒佳釀更真實的資產了。當那些鉅富發現這些東西是少數能保障他們財富的工具時，這些奢侈品和收藏品的價值就會開始狂升了。萬一，見鬼的你失手錯估價值，好歹你也可以把這些字畫掛牆上或把古董擺房裡，甚至喝調一瓶美酒，都比黃金來得有用多了。
第 5 種─私人股本基金。這一種投資工具可能不太明顯。然而，一家融資合併的企業收購信譽卓著的公司，在基本產業中，接著讓他們背上許多債務，同時掛上一點點股份，通膨就會有效地輕光這些債務。結果呢？股份留下來了，甚至價值還提升了。
當然，長期來看上述這些投資工具，沒有一種必定會生效。在通膨發生之際，唯一真正控制的辦法就是將利率調到夠高的水準，以創造深度衰退，這樣就能遏制物價上升。
這招就是各國央行在 1970 年代末期和 1980 年代初期所進行的策略，可能到了 2015 年或 2020 年左右會重施故技，一旦央行真的這麼做了，你就要再次想想了─你可能不會想要再踏入房地產或股市一步了。
然而，這好像說得遠了點，至少現在我們還剛踏入通膨時期之初，上述 5 種資產的效果就算沒有比黃金強，也不會輸到哪去。
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