TONY的期貨天地

2009/10/22  鉅亨網提供 

美元兌一籃貨幣的綜合匯價指數，自今年3月初的89.11一路直墜，10月20日已掉到1年多以來新低的75.24。

美元遽貶並非全屬惡性。 至少，美國出口業者樂見產品競爭力提升，來自歐洲的旅客也彷彿來到購物天堂。 但是，對持有大量美元儲備的中國與俄羅斯等國來說，怨言就多了。 在金融危機發生前，對美元貶值的擔憂也沒少過。 如今美國已逐漸走出衰退，貿易失衡的狀況也因消費支出萎縮而好轉。 但諷刺的是，美元下跌也是「共伴效應」之一。

英國《經濟學人》指出，美元下跌，最簡單的解釋就是規避風險的吸引力下降。 最明顯的例子是，全球股市自3月起反彈，與之負相關的美元則穩定下跌。

趨避風險固然是因素之一，但美元作為「安全避難所(safehaven)」角色卻似乎遭到質疑。 投資人相信，美國客觀條件是倒向弱勢美元的一方，如該國龐大的預算赤字。 歐巴馬看似還沒有因應計畫，而健保改革大計卻將增加其負擔。

弔軌的是，美元跌勢並未牽動公債殖利率上揚。 專家認為，一個理由可能是聯準會承購了發行的債券，方使殖利率受到抑制。 如此一來，市場供需法則或許也能解釋美元為何急跌。

去年各國央行急需美元來解除流動性危機，今年的量化寬鬆政策卻導致美元(與英鎊)過剩，進而導致貶值。 事實上，使用量化寬鬆的央行也陷入了兩難。 若太早回收刺激，恐導致債券殖利率竄升(除非財政狀況戲劇性好轉)，但不回收卻會持續壓抑幣值。 美國政府要拉抬美元，現在是心有餘而力不足。

聯準會未來1年內升息的機率並不高，遑論公債殖利率偏低，根本不適合強勢美元。 也因此，美元作為全球儲備貨幣地位，被外界視為岌岌可危。

但《經濟學人》強調，要找新貨幣來取代美元並不可行，因為世上未有如美元般可靠的貨幣。不過，世界貨幣機制還是可以做出適當調整，像是採取綜合匯價、或外國債權人要求美國發行外幣債務等，均為因應美元貶值的可行方式。