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2009/11/26  鉅亨網提供

金融危機對公共財政有摧毀性的影響。

特別是危機之前，某些國家總體經濟嚴重超量，商品市場供過於求，金融危機對這些國家的衝擊顯然格外劇烈；英國《金融時報》專欄主筆、知名經濟評論員MartinWolf（馬丁．沃夫）直言，他談的就是英國和美國—現在英美兩國的國家財政比起其他高收入工業國家，如同氣球洩了氣。

目前還無法確知，英美兩國的財政狀況什麼時候將緊縮、又緊縮到什麼程度，但「阮囊羞澀」以致於縮衣節食是無法避免的，只不過，為時過早的緊縮行動也可能會觸發大問題。

馬里蘭大學學者CarmenReinhart和哈佛大學教授KennethRogoff在新書《這次不一樣》（ThisTimeisDifferent:EightCenturiesofFinancialFolly）中提到，蒙受危機的國家「實質債務呈倍數翻升」，英國和美國正處於類似的情況中。

然而，並不是因為對金融產業提供紓困、或提出經濟刺激方案，才讓英美兩國債務暴增。

根據國際貨幣基金（IMF）有關各國財政的資料顯示，截至11月為止，英國從2007年至2010年間財政赤字增加相當於GDP的10.6%之多，但原因完全不是與經濟危機有關的非常政策；美國亦然，美國財政赤字佔GDP的6.5%，但其中只有1.8%是用在相關措施。

馬丁沃夫指出，目前赤字居高不下，絕大多數原因出在結構性的問題：經濟增長的水準以及財政歲入，已經回不到過去。

英國的財政赤字從1692年起，歷經幾次戰爭，到法國大革命與拿破崙戰爭時期抵達顛峰，等於全國經濟生產的250%以上，而1900年以後，除了兩次大戰因素而一度接近250%外，英國財赤始終維持在不到GDP的50%。

IMF預估，本次經濟危機將令英國2007年至2014年的財赤達到接近50%，顯示經濟危機在歷史上「唯一的對手」就是戰爭時期—這場危機相當於18世紀的戰爭。

另一方面，美國經歷南北戰爭、兩次大戰，戰爭讓美國債務負擔一度高達GDP的120%，但在2000年之前，赤字仍回落至GDP的65%以下。

直到2008年金融危機後，IMF預估2014年美國聯邦政府的總赤字將升至100%以上—對美國來說，略小於二次大戰規模，但已經遠遠超過南北戰爭和一次大戰。

其實美國在承平年代也曾發生債務暴增：首件的例子是在1981年至1992年共和黨執政時，當年信奉供應學派的經濟學說，主張減稅刺激經濟。

英美兩國的債務至2014年將達到相當高的水準—儘管未改寫英國史、也僅追平美國歷史。

過去的赤字負擔並沒有成為當時代惱人的難題，因為在19世紀，英美都於負債狀態中發展經濟，當時價格水準穩定，1950年代則是物價指數幫了大忙。

所以現在的問題在哪裡呢？問題在於人們不太相信政府最終可以控制赤字。

當然民眾的想法也是合情合理：首先，戰爭勢必有結束的一天，但承平時期的赤字不見得有。

第二，在戰爭結束的時候削減赤字很容易，但要在承平時期打消赤字卻相當困難—因為政府要省下每一分錢，背後都有一群利益團體及政治遊說。

政府僅僅許諾要減少赤字，很難取信於人，而且「調節」財政狀況的舉動甚至可能擴大問題。

IMF主張，2010年美國結構性主要財政赤字將以3.7%的速度增加，英國甚至高達7.8%，居所有已開發國家之冠（其次是日本，約6.9%）。

IMF同時也指出，為了保險起見，2030年各國有必要把債務比降低至GDP的60%以下，才能應付赤字膨脹的威脅；而這代表美國財政需緊縮8.8%、英國更得緊縮12.8%。

過去曾有不少已開發國家做過類似舉動，例如1980年代的愛爾蘭、1990年代的丹麥、芬蘭和瑞典。

但除非一國經濟可依賴出口導向的成長模式，否則緊縮財政對政府是嚴峻挑戰。

英國首相布朗先前聲稱會保持英國經濟穩定，然而馬丁沃夫直言，若不處理財政赤字，英國前景堪慮，布朗這種承諾根本沒有意義。

民眾不可能毫無根據地相信政府，若看看信用違約交換（CreditDefaultSwaps）市場就知道：英國公債利差已經向上增加70個基點。

馬丁沃夫表示，他懷疑信用評等機構之所以不調降英國的主權評級，是因為調降英國之後，連美國的主權評級都得調降。

但不管財政負擔有多重，若想要對抗債務爆炸，現在也不是削減赤字的好時機，因為很可能將經濟重新推入衰退，就像1990年代日本經驗一般；而且削減赤字的舉動勢必擴及中央銀行的定量擴張和放鬆信貸政策，這麼一來就有抑制信貸的風險，貨幣政策也受到影響，而貨幣正是觀察通膨的是否復燃的指標。

所以政府到底應該做什麼才好？馬丁沃夫相當推崇IMF現任總裁DominiqueStrauss-Kahn的看法：「要撤除支持性政策現在還太早」，這也適用於英國和美國。

他認為，現在反而需要可信的財政機構、可靠的緊縮財政規劃，一旦私人部門消費真的復甦，就能及時適用。

眼下唯有調整長遠的「應享權益支出」（entitlementspending）如公共退輔基金，以因應復甦的長期收緊政策，才能維持其存續。

只是，有一點現實再也無法逃避，亦即英國和美國都不像原本想像的那麼富裕了。

虧損必須由眾人分攤，而公共支出、稅收都下滑將是事實。

如果兩個國家都沒辦法處理財政困局，則財政危機無法避免，只是發生時間的問題。