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鉅亨網編譯張正芊 綜合外電
2009 / 11 / 26 星期四 17:00

美國私募基金公司 GFT 駐倫敦分析師 David Morrison 周二指出，在目前全球經濟嘗試復甦的階段，原油及黃金價格可能雙雙受到通膨避險需求加持，而攜手攀高；不過由於原油市場供應過剩情況嚴重，已造成這二項資產間傳統的連結關係中斷。

Morrison 預言，黃金價格會繼續攀漲，白銀價格也還有大幅上漲空間；但至今仍徘徊在每桶 80 美元區間的原油價格，漲勢恐難進一步提升，原因是供應過剩問題。「原油及黃金之間的歷史關係已經打破」。

長久以來，分析師針對原油與黃金價格之間的連結爭論不休。雖然這二個市場都受到其他不同因素影響，但也同時被視為是通貨膨脹避險標的。

周三黃金價格再創空前新高每盎司 1180 美元，儘管 Morrison 不願就金價可能攀升價位提供確切預測，但他指出，目前價位仍低於經通膨調整後，於 1980 創下的每盎司逾 2000 美元水準。

另據顧問公司 GFMS 提供數字，目前白銀交易價格約處於每盎司 18 美元水準，仍遠低於 1980 年短暫觸及的每盎司 50 美元價位。

同樣目前原油價格水準，遠不及去年 7 月創下的接近每桶 150 美元高價；不過受到全球經濟衰退影響，原油需求減少，已造成原油庫存量較過去 5 年平均值大增。除了陸上庫存外，還有數百萬桶煉油產品庫存，隨著貨船飄蕩在海上。

傳統上供需基本面對金價的影響，並未如對油價一樣重要；大部分時間，金價漲勢由美元走軟及通貨膨脹預期支撐。但目前金價漲勢，部分因為油價已自去年 12 月創下的每桶 32 美元低價強勁反彈。

Morrison 還指出，這波金價飆漲，另一因素來自美元普遍走軟，「這與 (投資標的的) 競爭力評估相關」。

不過，就在油價飆漲期間，部分市場人士開始認為，石油也可以和黃金一樣，作為美元走軟時的投資避險替代品，與美元建立起價格逆向趨勢關係。

Morrison 解釋，當時投資人無疑正將資金投入風險資產；而在低利率的環境下，加上這樣的情況眼看將持續一段長時間，投資人紛紛尋找美元的投資替代品。當時人們認為黃金已經過時，有實用價值的石油才有升值能力，因此石油才會趁機篡奪黃金地位，成為相對於美元的自然投資避險標的。

如今投資市場不變的是低利率環境，以及通貨膨脹避險需求。但目前通貨膨脹憂慮並不迫切，且由於能源供應充足，油價攀升的空間也受限，無力刺激物價走高。