TONY的期貨天地

鉅亨網鄭杰 綜合報導
2010 / 01 / 04 星期一 21:50

美國商品期貨交易委員會(CFTC；Commodities Futures Trading Commission) 先前遭批評未能阻止 2008年的油價炒作，而現在有官員表示，美國商品期貨交易委員會將會對單一投資者持有商品期貨配置設下持有上限。

　　根據《BusinessWeek》報導，美國商品期貨交易委員會 5 位委員之一的 Bart Chilton 表示，委員會很快就會通過管制提案，避免任何投資者「在特定市場持有過多商品」。

　　此案已經提出數月之久了，根據美國商品交易委員會程序，此案將會在正式實施前，先受公評，代表此案最快也要到 4 月才會生效。

　　Chilton 矢言，不願讓商品市場成為投機客的私人樂園。

　　美國商品交易委員會此舉，主要是因為過去油價波動過大引起強烈的公眾反彈。

　　在 2008 年交易員看準全球原油供給吃緊，將油價炒上每桶 147 美元，然而緊接著而來的全球經濟危機讓石油需求劇減，油價因此每桶暴跌至 33 美元。今年隨著經濟況逐漸回穩，油價現在才逐漸回升至每桶 80美元，不過也只是回到 2007 年的水準而已。

　　在商品交易委員會和美國國會舉辦的聽證會上，養老基金、對沖基金的經理人和華爾街的投資銀行皆反對對商品交易設限，他們宣稱如此一來將會妨礙他們面對商品市場波動的避險能力。

　　這些市場人士辯稱，市場商品價格劇烈波動不能歸咎於他們，他們買進和持有商品只是作為投資。另外，批評者也說這些限制只會讓交易者當下不交易在期貨商品交易委員會管制下的商品而已。

　　分析人士表示，過去幾年這些機構法人投資者紛紛投入商品市場，改變了商品市場的生態。機構法人投資者泛指養老基金、對沖基金、ETF等，這些法人都為分散投資而持有商品部位。

　　這些法人投資商品期貨的基本信念是，持由商品可以降低投資組合的波動風險，因為石油、貴金屬、他其他商品移動趨勢一般來說會跟股票和債券市場相反。

　　一般傳統商品經紀人會在商品市場殺進殺出，無論世界何處只要有點消息傳出，他們就會立刻做出反應；然而，這些法人投資者不同，他們傾向長期持有，無論市場有什麼消息傳出，他們都不會輕易交易商品。

　　通常「買進並持有」的投資策略有助於穩定股票和債券市場，不過 Chilton 認為，商品市場的情況與這兩個市場不可相提並論。

　　他認為這些法人機構「長期大量空置」商品，將會妨害市場對於商品價格做出立即反應的能力，而當一些重大事件出現時，也讓市場無法做出有關需求或是供給的準確判斷。

　　Chilton 表示：「這些法人宣稱他們需要增加市場的流動性，不過就我認為那些都是『死的流動性』，因為這些法人進入市場後就不動了，他們只是持有商品至到期日，然後再繼續持有。我認為，這樣長期大量閒置商品，就許多方面而言已經扭曲了市場，使商品市場喪失了商業避險的意義。」

　　而當美國商品期貨交易委員會採取行動之際，這些法人投資者也更加積極的買進商品，光是 2009 年他們買進石油、黃金、可可豆及其他商品投資就達到破紀錄的 600 億美元，其中有超過 1/3 的金額是在第 4 季買進的。

　　根據巴克萊資本 (Barclays Capital) 最新調查，這些法人機構在 2010 年預計還會投入超過 600 億資金進入商品市場，儘管 2008 年和 2009 年商品市場動盪，不過他們卻都沒有失去投資商品的興趣。

　　商品投資浪潮一波接一波還有可能進一步推漲鉛、鋅、銅的價格，且中國和其他新興國家對於這些基本金屬的需求正逐步轉強。

　　而黃金、白銀這些貴金屬通常在通膨時期越顯價值，部份分析師預言，來年這些貴金屬價格還會持續攀升。

　　JPMorgan 的商品分析師 Lawrence Eagles 就預言金價 2010 年還會再漲 31%，升至每盎司 1288 美元；高盛分析師則看好 2010 年油價可以回漲至每桶 94 美元。

　　不過無論如何，明年期貨交易實施更嚴厲的管制後，商品價格走勢會如何還有待觀察。